大摩:快递行业的分化才刚刚开始_Birdy

快递行业价格战降温，全行业利润就要回暖了?这是近期市场最主流的期待。但摩根大通2026年9月3日发布的《中国物流、快递包裹与电商:质量优先渐成主流，反内卷仍在持续》报告给出了完全不同的结论:行业确实正在从「包裹数量竞赛」转向「经营质量比拼」，但企业间的盈利分化正在加速。均价回升只是起点，真正的淘汰赛，现在才开场。
一、行业均价回升:不是普涨，是两层结构分化
国家邮政局数据显示，2026年7月中国快递业务量同比增长4.1%，业务收入同比增长8.1%，收入增速显著跑赢业务量增速，对应行业平均单票单价约7.63元/件，同比提升3.8%。这组数据被市场普遍视为“价格战结束”的核心证据。
但摩根大通明确指出，行业均价回升不能直接等同于“全行业普遍提价”，其背后存在两类完全不同的驱动因素:
- 同服务单价提升:即相同配送服务的实际收费上涨，是价格竞争缓和的直接体现;
- 业务结构升级:高单价业务(如上门退货、时效配送、跨境物流)占比提升，拉动整体均价上行。
更值得注意的是口径差异:行业均价覆盖揽收、运输、派送全链条，而加盟制快递企业总部的单票收入通常仅核算分拣、干线运输等环节。两者统计范围不同，不